（原标题：欠债率远超行业水平 储能企业海博念念创上市求“输血”）麻生希ed2k

在储能行业严重内卷的关隘，北京海博念念创科技股份有限公司（下称“海博念念创”）在科创板过会，激发储能行业的多方存眷。

凭据招股书，海博念念创拟募资7.8亿元，将用于年产2GWh储能系统出产建立技俩、储能系统研发及产业化技俩、数字智能化试验室建立技俩、营销与售后劳动汇注建立技俩及补充流动资金。

本年以来，沃太能源、首航新能源等储能企业闯关IPO均无果而终，而海博念念创的实力怎样？

公开贵寓显露，海博念念创建立于2011年，主营电化学储能系统惩处决议与本事劳动。在2021—2022年的中国企业国内储能系统集成出货量排名榜中，海博念念创居于首位，2023年海博念念创排名第二。

海博念念创凭借跨越货量，在近三年里齐全营收快速较快，但同期毛利率下降且欠债率高企。因此，海博念念创被上交所两轮问询函。经济不雅察报就探讨问题致电海博念念创，适度发稿前未获回答。

“海博念念创动作行业老二，它的过会让宇宙看到了将来融资和发展的但愿。”陕西某储能企业的探讨认真东说念主向经济不雅察报暗示，但与此同期，“储能行业的资源争夺、商场份额竞争仍然独特强烈，如若海博念念创不可实在惩处储能系统惩处决议同质化严重的问题，即便上市到手，将来的路也不会好走。”

毛利率低于同业业水平

招股书显露，2021至2023年，海博念念创的年度营收诀别为8.38亿元、26.26亿元和69.82亿元，年均复合增长率达到188.67%，净利润诀别为1529.47万元、1.82亿元和5.78亿元。本年上半年，海博念念创贸易36.87亿元，归母净利润2.82亿元。

储能系统收入占海博念念创主贸易务收入的鼓胀比重，2021年至2024年上半年诀别为78.52%、94.61%、99.30%和99.04%。但跟着营收不休破记录，海博念念创的毛利率越越低。敷陈期内，海博念念创储能系统业务的毛利率诀别为24.80%、23.05%、20.02%及19.00%。

自2023年起，海博念念创的储能系统毛利率远低于同业业水平。以派能科技、阳光电源、南齐电源为例，2023年这三家储能企业的储能系统毛利率诀别为31.65%、37.47%和19.19%，本年上半年诀别为37.33%、40.08%和31.55%，而海博念念创2023年和本年上半年的储能系统毛利率诀别为20.02%、19.00%。

海博念念创以为，储能系统毛利率下降，是国内储能系统商场价钱下行导致。自2023年上半年运行，储能行业的价钱战愈演愈烈，储能电芯及系统价钱不休下探并延续于今。

2022年至本年上半年，海博念念创的储能系统销售单价诀别为1.16元/Wh、1.11元/Wh和0.81元/Wh，呈现抓续下降趋势。2023年，阳光电源的储能系统平均销售单价为1.695元/Wh，毛利同比高潮14.23%，在国内处于较高水平。同期，派能科技储能系统销售均价1.73元/Wh，高于2022年1.68元/Wh的均价。

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一位不肯具名的储能行业资深东说念主士告诉经济不雅察报，海博念念创的毛利率下降，一定程度上与其主动参与价钱竞争以赢得更多商场份额关联。

海博念念创在招股书中提到，将通过缩短原材料采购成本等技巧，来抗击毛利率大幅波动带来的风险，并指出“如若电化学储能系统居品售价接续下落，极有可能导致事迹增速放缓以致事迹下滑的局势”。

欠债率高、研发占比低

海博念念创自建立以来共资格7轮融资，在2021年10月完成的Pre-IPO轮融资中，投资方资包括蔚来成本和北京海淀国资委旗下基金等。

海博念念创连年来的债务总和快速扩张。2021年至本年上半年，海博念念创的欠债总和诀别达到13.45亿元、48.86亿元、68.43亿元和50.93亿元；流动欠债比例诀别高达90.63%、98.37%及97.32%；金钱欠债率诀别为25.09%、44.62%、63.64%和57.29%，并吞金钱欠债率更是诀别达到47.55%、74.58%、74.12%和65%，远超同业业平均水平。

高欠债运作下，海博念念创本年上半年的现款流同比下降82.61%，为-9亿元。在海博念念创这次拟召募的7.82亿元资金中，有1.5亿元用于补充流动资金，占募资总和近20%。上交方位第二轮问询中条目海博念念创分析其偿债才能与同业业公司的比较情况，并讲明是否存在现款流垂死的情况。

值得指出的是，2023年和本年上半年，海博念念创的应收账款诀别为15.3亿元和24.6亿元，占贸易收入比例为22.02%和33.42%，本年上半年的应收账款余额比2023年全年收入产生的应收账款多1.6倍。

与欠债高企酿成较着反差的是，海博念念创的研发费率权臣走低。招股书显露，2021年至2024年上半年，海博念念创研发用度开销诀别为5593.78万元、9410.02万元、1.78亿元和1.17亿元，逐年递加，占贸易收入的比例诀别为6.68%、3.58%、2.56%和3.17%，举座呈下降趋势。

在评估科创板企业的研发才能时，业界时时袭取研发用度边界及占比动作关节主张，其中研发用度越过3亿元且占比越过5%被视为较强的研发实力体现。凭据证监会校正的《科创属性评价素养（试行）》，科创板上市企业应餍足“最近三年研发干涉占贸易收入比例5%以上，或最近三年研发干涉金额累计在8000万元以上”的条目，海博念念创虽餍足累计研发金额条目，但研发费率距5%的条目甚远。

海博念念创称，公司研发用度迟缓增多但研发用度率抓续下降，主要原因是公司贸易收入增长幅度远超研发干涉的增长幅度。

与同业业企业比拟，海博念念创的研发费率显著较低。以派能科技、阳光电源、南齐电源、南网科技为参考，这四家公司2023年的平均研发费率为6.18%，比海博念念创多2.4倍；本年上半年四家公司的平均研发费率为9.19%，比海博念念创跨越近3倍。

采购高度依赖宁德期间

海博念念创对产业链高下流企业的依赖度很高。招股书显露，敷陈期内，海博念念创上前五大客户的销售收入诀别为6.5亿元、21.9亿元、51.9亿元和21.5亿元，占当期贸易收入的比例诀别为78.16%、83.70%、74.37%和58.43%。

海博念念创前五大客户并不融会，其中，华润集团（电力）有限公司在2022年未置身前五大客户之列，中国建筑第五工程局有限公司、中国石油工程建立有限公司仅在2022年出咫尺海博念念创的前五大客户之中，其他年份（2021年、2023年、2024年上半）均未出现。

与此同期，海博念念创存在的供应商鸠合风险也禁锢疏远。2021年至2023年，海博念念创的第一大供应商是宁德期间，采购金额逐年走高，诀别为5.16亿元、28.64亿元和34.44亿元，占当期采购总和的比例为46.95%、80.59%和63.33%，海博念念创对宁德期间电芯的采购金额占各期电芯采购总和的比例诀别为87.05%、98.56%和89%。

为了缩短对宁德期间的依赖，海博念念创已拓展了亿纬锂能、鹏辉能源、上海兰钧动作其供应商。本年上半年，海博念念创的第一大供应商变成了湖北亿纬能源有限公司，采购金额为5.1亿元，占比35.11%；宁德期间位居第二，采购金额为3.04亿元，占比20.91%。即便如斯，海博念念创的前五名供应商仍占采购份额的74.28%，鸠合度较高。

值得指出的是，宁德期间不仅是海博念念创的前五大供应商，更是其竞争敌手。凭据宁德期间2024年上半年财报，其储能电板系统业务贸易收入已达288亿，不管边界依然毛利率齐远超海博念念创。

此外，在国内储能领域头部企业加快出海之际，海博念念创并莫得练习的国际销售渠说念，国际商场拓展程度从容。海博念念创对此暗示，与欧洲客户已缔结10GWh的储能系统意向框架公约，但敷陈期内尚未径直产生境外收入。

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